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经济企稳向好初步确认

  8月部分经济数据显示,经济走势企稳向好迹象愈发明显,这也是推动A股9日大涨的重要原因。分析人士认为,经济缓慢复苏通道已开启,二季度底部特征基本明确,股市也有望获得重要支撑。展望明年,预计物价上涨压力较大,应继续实施稳健的货币政策,加快建立和实施房地产调控长效机制,不断落实各项改革举措,开启更有质量的新一轮经济周期。

  在一系列稳增长、调结构、促改革政策推动下,国内经济企稳回升迹象明显。8月中采PMI指数为51%,延续了7月逆季节性回升趋势。PPI走势与此一致,8月同比下降1.6%,环比上涨0.1%,为近6个月来首次环比转正。采掘、原料价格回升力度较大,尤其是石油、钢铁、有色等相关行业。8月工业增加值增速继续上升的可能性也比较大。

  对于当前经济企稳向好,总的判断是需求端出现改善,经济步入有限复苏或缓慢复苏通道,虽然未来经济数据未必持续好转,可能出现震荡反复,但经济总体逐步向好趋势会进一步确认。从PPI走势看,受产能过剩和翘尾因素影响,工业品年内是否能够走出通缩存在一定不确定性,未来几个月未必会持续环比上升,但同比涨幅逐步收窄趋势明显。

  从内需方面看,加快铁路建设、棚户区改造、新一轮西部地区投资等政策的实施将对投资形成拉动。更值得期待的是,十八届三中全会后,改革红利的释放有望步入快车道,新一轮经济周期开启的进程有望加快。高层释放的影子银行、产能过剩及地方债务风险可控的信息也表明,对于未来过度悲观不可取。

  放眼全球,外部经济复苏态势明显,美国经济复苏已较明朗。制造业PMI和消费者信心指数等数据显示,欧元区经济开始逐步复苏。这些将对我国出口回升形成有力支撑。8月出口同比增长7.2%,贸易顺差1763.2亿元,扩大8.4%。三季度出口有望实现恢复性增长。预计四季度出口增速会有所下滑,但考虑到去年下半年出口虚增的影响,实际出口情况应好于统计数据。

  需要警惕的是,美联储QE退出可能带来人民币有效汇率被动升值,我国对其他新兴市场国家出口或受抑制。但同时应看到,新兴市场国家央行应对手段比东南亚金融危机时更为成熟,出现黑天鹅事件并爆发危机的可能性不大。

  明年通胀压力加大也是必须考虑的风险因素。8月CPI环比上涨0.5%,一方面表明经济复苏在加快,另一方面也说明在经济潜在增速下降的背景下,经济增速略有回升就会带来产出缺口,通胀对经济走势更为敏感。从8月开始,食品价格开始呈现季节性上涨,预计通胀中枢将温和上移。虽然今年通胀压力并不大,但明年CPI还处在上升周期中,而猪周期在今年四季度或者明年一季度的重启还可能成为通胀超预期因素。

  为防止在经济全面复苏之前物价、房价压力的过早过快到来,应维持当前中性偏紧的货币环境,实施较严格的房地产调控,降低和约束资金的投机需求,引导社会资本流向实体经济,以工业化水平的不断提升推动新型城镇化水平,通过一系列转型和改革政策的实施给经济带来新的活力。宏观经济实现了更有质量的复苏,资本市场方有望获得较好的宏观基本面支撑。(记者 顾鑫)

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